最火潍柴谋大借资本链刷新产业链

潍柴谋大借资本链刷新产业链

导读: 近期，潍柴动力欲借湘火炬股权分置改革实现 H+A 两地上市，潍柴动力的大马力发动机和湘火炬旗下的法士特变速箱、汉德车桥等资产已经构成了目前中国最优质的重卡资源黄金产业链，吸收合并湘火炬后的潍柴动 ...

近期，潍柴动力欲借湘火炬股权分置改革实现“H+A”两地上市，潍柴动力的大马力发动机和湘火炬旗下的法士特变速箱、汉德车桥等资产已经构成了目前中国最优质的重卡资源黄金产业链，吸收合并湘火炬后的潍柴动力将成为中国最具竞争力的汽车零部件产业集团，其将进一步发挥产业链的优势。

目前中国已到达1%精度就足够了经成为世界上最大的重型车生产、销售市场，中国重卡业已经初步具备了承接世界重卡产业梯度转移进而通过国际化战略称雄发展中国家市场的条件。合并吸收完成后，发动机、变速箱、车桥构成重型车的动力总成，可以增强在整个市场的技术配套能力，使公司成为中国最强大的汽车零部件集团。

聚变效应

潍柴动力整合湘火炬的目标是扩大规模，提升行业地位，借助协同效应来提升企业的竞争力和盈利能力，最终发展成为国内最有实力的重卡动力总成模块化供应商和较有实力的重卡整车生产商，以充分分享重卡行业增长，抵御行业竞争格局变动的风险。

有专家分析说，能为湘火炬和潍柴动力的简单加总资产带来脱胎换骨变化的“聚变效应”体现在以下方面：真正掌握稀缺的动力总成资源，行业话语权提升;业务贯穿重卡产业链，零部件业务占比高，将有效抵御重卡行业格局变动等方面的非系统风险;协同效应带来成本费用率的下降和盈利能力的提升。

掌握稀缺的动力总成资源

现阶段我国重卡行业技术水平不高，普遍缺乏机车一体化的能力，整车动力总成的关键部件掌握在少数几个配套厂家手中，动力总成资源稀缺。

目2009~2013年前来看，具有大吨位重卡动力总成配套能力的仍是原斯太尔平台的主力零部件厂家，即便是新上其他平台重卡的厂家，目前也要借助于斯太尔平台零部件厂的配套支持。而新潍柴动力掌握的发动机和变速箱业务在大吨位重卡市场分别有80%和90%的占有率，议价能力突出;而且控制了核心动力总成资源后，可以帮助旗下的整车厂陕西重汽在激烈市场竞争中占据更为有利的地位。

湘火炬基本掌握斯太尔平台从整车到关键零部件的全套技术及产品，具有从重卡整车到关键零部件的供货能力，其产品的稳定性、动力性和经济性处于行业前列，因此近几年旗下企业陕西重汽、法士特齿轮和汉德车桥等销量增速远远领先行业平均水平。未来重卡市场格局若出现动荡，公司产业链整合的优势将得到进一步体现。

潍柴动力作为国内最大的大马力发动机供应商，拥有广泛的营销络和客户关系。但若仅作为一个独立的发动机供应商，未来在整车厂加强机车一体化、话语权加大的情况下，议价能力和市场份额难以保持稳定。而湘火炬身兼采购商和供应商的双重角色，旗下有生产整车的陕西重汽和生产重卡零部件的法士特齿轮、汉德车桥实验机依照控制与加载方式和株洲齿轮等。但是在资源的整合和营销络的建设方面存在不足。

湘火炬和潍柴动力合并后将通过采购、营销络的共享和管理机构的整合，发挥协同效应，降低成本费用率。

若最终潍柴动力和湘火炬合并，实现管理的垂直化和扁平化，原湘火炬管理总部这个层级被撤销，以往发生的1亿元左右的管理费用将有望消失。

锻造产业链

2005年8月12日，潍柴动力正式入主湘火炬。潍柴动力于2004年3月在香港首发成功，潍231 平开、推拉彩色涂层钢板门窗柴在2005年的销售收入已经突破100亿元，成为中国内燃机行业首个过百亿的企业。

湘火炬属汽车及汽车零部件行业，其主导产品为重型卡车、重型卡车关键部件、其它汽车零部件和五金制品等，目前重型卡车已经是汽车行业最好的业务。其中尤以陕西重汽、法士特、株洲火花塞和东风越野车为代表的四大核心业务资产为最。其中，陕西重汽、法士特变速箱和火花塞业务目前已经成为具有行业影响力的明星企业。可以说，谁控制了湘火炬，就意味着控制了中国盈利能力最高的重卡整车及零部件资产。按照潍柴动力董事长谭旭光的想法，潍柴动力的未来目标应该是成为一家通用发动机供应商，为重型汽车、豪华客车、工程机械、船用、发电等行业提供大功率动力配套，打破国外独立发动机厂商难以成大器的宿命。然而，从目前的形势来看，生存环境对独立的柴油发动机企业来说已越来越不利。

申银万国证券公司汽车行业研究员王智慧认为，重卡领域变速箱和发动机是利润最为丰厚的两块业务。由于法士特变速箱单厂产量已跃居世界第一，潍柴动力重组湘火炬不仅将极大地掌控国内变速箱和发动机市场，还能将发动机与湘火炬的变速箱组成一个动力总成，进一步增加市场竞争力。同时，由于目前潍柴在国内15吨及以上重卡发动机的市场占有率高达73%，与陕西重汽的产业优势正好匹配。王智慧指出，它不仅仅将为潍柴提供一个新的产品销售渠道，更重要的是，潍柴动力可以借此切入汽车制造终端领域，打造完整重卡产业链，在中国重汽集团之外形成一个独立的产业集群。

风险与机会并存

对新潍柴最大的挑战是管理一个经扩大的多元化公司。湘火炬的主要制造设施将位于中国其它三个以上的城市，另外，湘火炬的余下非核心资产的价值很低，但该公司仍需完成最后一轮资产重组，该资产包括物业、物流及投资持有等非制造业务。

毋庸讳言，湘火炬是个复杂的集团(就结构而言)，它是个投资控股公司，拥有30多个附属公司和关联公司。新潍柴有重要的工作要做，它需清理非核心业务，重点抓核心业务。新潍柴的潜在执行风险是，是否能够与湘火炬的现有管理团队合作到位，是否能将其核心业务与湘火炬的资产有效整合。

新潍柴在海外潜在合作伙伴面前更有吸引力(就建立合资企业而言)，因为新潍柴将更有效地控制中国重型汽车业。倘新潍柴加快与若干外国知名公司的谈判，并达成协议，对该公司将是个推动因素。与外资合作不仅会提升潍柴动力的品牌形象，而且有助于提升其技术、产品系列及管理质量，这些均有助于利润的提高。