天相个股劲胜股份开拓新产品布局新业务
传统精密结构件业务向多材质及平板电脑领域延伸。公司在传统精密结构件业务上较同行具有产能、技术、客户等优势,未来公司将在此基础上供应或研发其他材质的精密结构件,并进军平板电脑领域,具体来说:1)精密结构件材质具有多样性,如较高端的智能终端产品会采用金属材质的精密结构件,为此公司购置CNC机台完善金属材质产品线的布局,同时也在研发碳纤维等材质的精密结构件;2)公司原先以手机市场为主,由于其客户也有平板电脑产品出货,公司也布局平板电脑用精密结构件业务,为客户提供更多的精密结构件产品,又可增强客户粘性。
布局LDS天线及强化光学玻璃业务,完善“一站式”交货能力。目前移动智能终端产业链上的优质电子零组件厂商大都积极切入下游客户产品设计环节,并为客户交付更多的电子零组件产品,由单一的电子零组件供应商向平台型厂商转型,公司目前正处于这样的转型阶段,具体来说:1)LDS天线已逐步应用于智能手机中,这种工艺的天线与智能手机的外壳有更强的结合性,下游厂商通常要求交付含机壳的天线模组产品,为此公司投资LDS天线项目,以期为客户交付整套产品。2)公司之前布局的强化光学玻璃业务已贡献了营业收入和毛利,未来公司将继续加大对现有客户强化光学玻璃产品的供应,由于该业务毛利率高于公司传统精密结构件业务,因此该业务对公司未来业绩的贡献力度将逐步加大。
维持“增持”投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.70元、1.00元、1.32元。按上一交易日收盘价计算,动态PE分别是25倍,17倍和13倍,考虑到公司的估值及公司的成长性,我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:产品价格加速下滑的风险;公司主要客户智能手机等产品出货量增速大幅放缓的风险;其他不可预知的黑天鹅事件。
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